快訊 來源：證券之星 2023-06-13 11:53:23
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中泰證券股份有限公司王芳,張瓊近期對(duì)洲明科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《需求復(fù)蘇助力業(yè)績加速回暖，與微軟合作打造數(shù)字虛擬人》，本報(bào)告對(duì)洲明科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為9.57元。
洲明科技(300232) 投資要點(diǎn) 全球領(lǐng)先的LED光顯解決方案提供商，深耕LED行業(yè)二十載。公司布局智慧顯示、智能照明、文創(chuàng)燈光三大業(yè)務(wù)板塊，可以為客戶提供全系列LED大屏顯示產(chǎn)品及專業(yè)視聽解決方案，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球160多個(gè)國家，擁有3000多家銷售渠道和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)渠道，目前LED顯示屏市場(chǎng)份額全球第二，LED屏租賃業(yè)務(wù)全球第一，連續(xù)六年LED顯示屏出口量獨(dú)占鰲頭。公司營收主要來自LED顯示屏業(yè)務(wù),產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋公共安全、智慧城市、舞臺(tái)顯示、商業(yè)顯示、智慧會(huì)議和體育賽事等多方面，創(chuàng)造的優(yōu)秀應(yīng)用案例包括深圳廣電大廈4K大屏、卡塔爾世界杯主場(chǎng)館顯示屏、北京冬奧會(huì)五棵松冰上場(chǎng)館等。2016-22年公司營收規(guī)模從17.5億元穩(wěn)健增長至70.8億元，CAGR為26.3%。2022年海外市場(chǎng)復(fù)蘇，公司來自海外市場(chǎng)的營業(yè)收入同比增長近43%，境外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到57.5%，毛利占比躍升至73.6%。23Q1伴隨海外市場(chǎng)保持景氣，國內(nèi)需求逐漸復(fù)蘇，公司實(shí)現(xiàn)收入16.3億元，同比+5.2%，歸母凈利潤1.5億元，同比+86.2%，業(yè)績呈加速回暖態(tài)勢(shì)?！ 「叨孙@示滲透率加速提升，行業(yè)邁入成長趨勢(shì)。隨著微縮制程、巨量轉(zhuǎn)移等技術(shù)瓶頸的突破以及應(yīng)用成本的持續(xù)下降，小間距LED顯示屏憑借顆粒度小、高清晰度、高灰階、高對(duì)比度的優(yōu)勢(shì)，在戶內(nèi)外廣告、文化廣場(chǎng)、商業(yè)建筑、酒店、商場(chǎng)、體育場(chǎng)館、舞臺(tái)演藝背景等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。2022-25年LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模有望從638億元增長至1034億元，CAGR達(dá)17.5%。同時(shí)，Mini/MicroLED、COB、MIP等前沿技術(shù)逐漸成熟帶來應(yīng)用成本下降，高端LED顯示屏的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，XR虛擬拍攝、裸眼3D打造行業(yè)新增長亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)2025年全球微小間距LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模將成長至147億元，2022-25年的CAGR高達(dá)71%，在LED顯示屏中的滲透率將從5%提升至14%，行業(yè)加速成長?！ √摂M拍攝影棚市占率全球第一，微軟AIGC唯一數(shù)字虛擬人合作伙伴。在全球140個(gè)虛擬拍攝影棚中，公司承建了100多個(gè)，市占率近80%。旗下全資子公司雷迪奧在全球范圍內(nèi)打造頂流影視巨棚，22年總營收16.63億元，同比增長22.04%。2022年XR虛擬拍攝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4.3億美元，較2021年增長約52%，預(yù)期2023-2025年仍有望保持較快增長。洲明科技先進(jìn)的XR技術(shù)疊加微軟AIGC不斷賦能影視制作行業(yè)，雙方共同探索數(shù)字虛擬人在不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景，開發(fā)定制化的數(shù)字虛擬人服務(wù)，為用戶提供更加豐富、多樣化的服務(wù)，進(jìn)一步打開虛擬人業(yè)務(wù)空間，具備顯著先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-25年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.6/92.0/105.1億元，同比增長13.9%/14.2%/14.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.6/7.5/9.5億元，同比增長781.9%/33.9%/26.9%；對(duì)應(yīng)PE分別為19.0/14.2/11.2倍。2023年可比公司平均PE估值為34.1倍，且考慮公司LED顯示業(yè)務(wù)受益行業(yè)復(fù)蘇和產(chǎn)品高端化帶來業(yè)績高速成長，以及XR虛擬拍攝、裸眼3D創(chuàng)造新增長亮點(diǎn)，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示事件：新型顯示技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；高端產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券馬良研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為26.49%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利5.96億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.51。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.16。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洲明科技(300232)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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